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目前国内小麦供需关系渐趋平衡以及产量小于需求消费量而导致库存量呈现逐年递减的基本面利多因素,未能使郑州小麦进入单边上涨的牛市行情,原因何在?笔者试作如下探讨。
目前各媒体统计数据存在较大差距。数据一:近年来,国内小麦供应量均不足1亿吨,而小麦需求消费量自1994年起均维持在1.1亿吨以上,其中2000年和2001年两年国内小麦产量分别为9960万吨和9390万吨,而小麦需求消费量均为1.15亿吨左右,上述两年供需缺口分别为1540万吨和2110万吨,合计为3650万吨,小麦库存量减幅已达到国内小麦产量、需求消费量的30%左右;数据二:2002年国内小麦库存量下降至国内小麦需求消费量(1.1亿吨)的10%左右,即1000余万吨,由此而成为近40年来小麦库存量对小麦需求消费量之比的最低值;数据三:国内粮食库存量为5000亿斤(即2.5亿吨),按照稻米、玉米、小麦三大粮食品种库存量平均等分计算,则小麦库存量为8333万吨。整体而言,尽管各媒体的“小麦库存量”存在较大差距,但小麦库存量稳中趋减则是不争的事实,在此重大基本面利多因素的影响下,小麦期现两市价格并未由此大幅上涨,其原因是多方面的。
国内小麦产量减少主要源于国内宏观农业政策、微观农产品结构调整影响所致,而干旱、洪涝等自然灾害因素则是次要的。自1999年起,国内逐渐实施农产品结构调整,减少小麦等低价值、低效益农产品的种植面积、种植规模,增加包括棉、糖在内的经济作物及其他饲料作物等高价值、高效益农产品的种植面积、种植规模。对小麦而言,减少普通小麦种植面积,增加优质小麦种植面积,其目的是增加农民收入,结果是2000年、2001年农民收入分别增长2%、4%,同时满足市场对高品质优质小麦的需求消费。而稳步缩减小麦种植规模和产量的必要前提和基础则是国内小麦储备充足、供应充裕,由此反映国内小麦库存量较大、库存压力较为沉重的实质。
国内小麦主产区正实施大规模的压库促销,为了压缩小麦库存、促进小麦销售、减轻由于库存过大而导致的沉重的财政负担,主产区还动用大量粮食风险基金作为补贴投入其中,由此反映国内小麦库存量居高不下、难以在短期内被市场大量消化的实质。
近年来,在国内小麦产量始终小于小麦需求消费量并持续减少的情况下,小麦期现两市价格却处于低位振荡整理走势之中,其原因除了小麦实际需求消费较为疲软的可能性外,小麦产量相对于小麦需求消费量的不足尚不足以抵消较大的库存量水平。
事实上,国内三大粮食品种稻米、玉米、小麦之间存在较强的相互替代性,随着人们生活水平的不断提高,传统的小麦食用消费正逐渐减弱,并且不随着人口数量的增长而同步增长,导致巨大的小麦库存量难以在短期内显著减少。
综上所述,国内小麦库存压力依然沉重,且难以在短期内被市场大量消化吸收,导致小麦期现两市价格在产量始终小于需求消费量的利多背景下迟迟未展开大幅上涨走势,代之以较长时期的低位振荡整理,投资者依然不能持长期看涨的观点。