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由于众多因素的影响,2001年年报与以往年报相比有明显的不同,主要反应在计提项目增加、沪深两市业绩差异巨幅拉开、业绩盈亏直接关系退市、每股收益与每股现金流的反差等四个方面。2001年上市公司的会计标准由四项计提增加到八项计提,大大压缩了以往业绩的水分,使沪深两市的平均每股收益出现了95年以来的第三次、也是幅度最大的一次下挫(三次大幅下挫的时间分别是96年、98年和2001年);在业绩普遍下降的同时,深圳上市公司每股收益只有0.0613元,仅相当于上海上市公司每股收益0.1834元的1/3,完全与投资者心目中深圳盛产绩优股的印象截然相反;由于新退市政策正式实施,使得2001年度业绩直接关系上市公司的生死存亡,随着4月30日ST北特钢和ST棱光的暂停上市,沪深两市已有多家公司在4月份暂时退场,等待2002年中报;不过值得注意的是尽管2001年两市上市公司平均每股收益由0.2元降至0.14元,但每股经营性现金流量却出现了自98年上市公司公布现金流量以来的最大增幅,每股经营性现金流由2000年的0.29元升至0.47元,主要原因是关联方年底集中清理欠款,而反应出来的是随着监管的加强,上市公司整体经营环境出现前所未有的好转。
分析上述年报特点,可以初步判断2002年上市公司业绩将出现短期拐点,即2002年度每股业绩极有可能会好于上年。首先,平均每股收益下滑和每股现金流增加的突出矛盾值得关注。尽管2001年度上市公司业绩出现较大滑坡,但现金流却显示大多数上市公司经营状况良好,这为其未来业绩增长奠定了基础;其次,上市公司业绩大跌之后往往会有反弹。自95年以来,上市公司业绩出现了三次大滑坡,但随后年度的业绩均出现增长。如96年0.24元,随后97年升至0.25元,98年0.185元,随后99年升至0.199元;第三,沪市业绩曲线可能出现双底,深市业绩可能出现逆转。2001年沪市上市公司平均每股收益0.1834元,与1998年两市平均每股收益0.1849元相当接近,在增加计提的前提下沪市业绩下降幅度不大,确实难能可贵。可以预计,在同样计提标准的2002年度,其整体业绩可望出现增长。而作为两市业绩下滑的主要亏损源深圳市场,有多家公司,如科龙、康佳、中华等在2001年出现巨亏,其中不排除有过度计提的嫌疑,它们在未来年度的计提回拨可能在整体上提升上市公司业绩;第四,在新的退市政策下,不少上市公司,尤其是亏损上市公司重组力度将进一步加大,这会在一定程度上提升上市公司整体业绩。
我国证券市场历史走势显示,上市公司整体业绩的好坏和业绩披露时间对大盘走势有长远影响。统计1995年以后的行情,上市公司整体业绩下滑的第二年,股票市场均出现了上升行情。以业绩大幅下滑后的96年和99年为例,96年沪综指由513点最高升至97年的1510点,99年沪综指由最低1048点升至2001年的2245点。另外,统计11年来年报披露完成后的5月行情,出现“红五月”的概率高达63%,尤其是近四年以来,五月行情无一下挫。事实上,节前盘面已经多少显露出“红五月”呼之欲出的迹象。