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一、市场扩容与去年同期相比并无差距2002年的1至4月,一级市场新股首发共15只。而2001年的1至4月,发行家数为今年同期的2倍。单从发行家数上看,两个年度同期新股扩容的频率差距较大,似乎2002年前半段时间内并不是新股发行的密集区。但从筹资总额上分析,2001、2002年同期对市场资金的抽血效应相差无几。
2001年1-4月比2002年1-4月多募集资金18574万元,实际上就好比2001年前4月比2002年同期多发了一只发行价为6元,流通股本为3000万左右的小盘股,这样的小盘股对市场的扩容效应并无太大影响。再将募集资金额摊到每一家新股时,我们发现2002年1-4月平均每家募集金额为去年同期的近3倍。
因此得出结论:今年与去年1-4月同期的新股扩容对市场资金的需求基本相同,只不过因今年3月发行了一只募集资金过百亿的超级航母“招商银行”,而在发行家数上略为减少。不难看出,管理层对新股发行频率的调控重点在筹资额上。
二、申购收益率较去年同期明显走低对比今年与去年同期逐月的新股申购收益率见表2,2001年前四月的均价申购收益率都高于今年,相差最大的为一、二月份,2001年为2002年的近二倍。主要原因是2001年1月份共发行了13只新股,2月份则发行了9只,在这样的密集区内,受资金解冻期的影响,可申购的只有两只,并且这期间发行的新股多为中小盘股,因此中签率与上市涨幅的双向提高,相应提升了申购收益率。而今年的一月份发行了4只新股,资金连续运作后可申购3只,资金利用率虽较高,但可申购的三只新股平均股本接近2亿,因而一定程度上影响了申购收益率。
在对今年小盘股与大盘股的申购收益率的比较中,小盘股虽有涨幅上的优势,但若新股申购较为宽松时,大盘股申购的高收益现象有时十分明显。例如今年二月份可连续申购的新股鑫新股份与山东基建,鑫新的均价申购收益率为0.17%流通股本为5亿的山东基建却有0.25%。此外,在同一申购周期内招商银行与宝钛股份的选择时,招商银行的均价申购收益率就高出宝钛股份,因此对于大盘股的申购,应以“人弃我取”的态度对待。
总体而言,大盘新股的持续发行,对降低新股整体申购收益率已产生作用。对市场而言,资金的需求量并不比往年少,但申购收益率将明显走低。
三、二级市场走势特征分析今年前四月上市的新股,受政策面多项利好消息的刺激,在大盘逐渐趋暖的环境下,个股走势主要呈现如下特征:1、上市首日换手超过80%时,绝大部分后市短期内均出现拉升行情,如营口港、海油工程、鑫新股份、宝钛股份。而三月中旬上市的栖霞建设当日换手亦有82%,但其后一天恰遇大盘向下大幅调整,使市场处于谨慎观望中,后续栖霞的承接盘明显不力,未能如愿走出拉升行情。
2、具有较多题材的小盘新股,即使业绩不突出,却往往能成为市场关注的黑马股,鑫新股份就是一例。该股主营业务分散,且所属行业地位不为人所熟知,因而业绩的成长性也就无从谈起。正是这样一只曾被市场人士评为“拼凑上市”的新股,因潜在的重组题材让不识“黑马相”的投资者大跌眼镜,上市后近一个月的时间拉升幅度达到26%。
3、行情转暖,市场对大盘新股的消化能力增强。从今年前四月新股发行的股本看,大盘新股逐渐增多,基本上每月均有一只流通股本近二亿的大盘股发行,其中4月18日中石化战略投资者所持5.7亿股上市、4月19日招商行首批6亿股上市,大盘均表现平稳,上市前投资者所担心的资金压力在不知不觉中迎刃而解。不过,新股配售政策等一系列利好的推出,增强了市场对低价大盘股的持有信心。
四、新股市值配售利好,仍需耐心等待新股市值配售最终的比例仍是投资者待猜的谜,不过今年中旬的上海、深圳交易所与登记公司关于二级市场投资者配售新股的测试方案已经就配售的门槛、配售的对象及认购缴款程序等诸多规定公诸于众。其一、就投资者担心的10万元市值方能参与配售的疑虑被打消,参与配售的市值最底限为1万元;其二、市场争论不休的基金双重配售终有定论,开放式与封闭式基金的持有者不计入市值;其三、此次配售再也无需双休日劳师动众,正常交易日即可办理配售事宜。虽然对此方案市场仍存争议,但它于一定程度上激活二级市场,分流一级市场资金确有益处。
管理层之所以未明确配售比例,大概是并不希望在此之前二级市场出现虚假繁荣。若二级市场庄股现象愈演愈烈,势必引发高风险,尤其是在新股的发行淡期,庄股高位的派发行为将造成大盘的重创性下挫,这样的市场不利于筹资与再筹资的平稳实施。对于新股市值配售利好,投资者不妨耐心等待同时业绩优良的中低价大盘股应是先期建仓的重点。