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无疑,今年的债券市场将越来越活跃。面对这样的市场,敏锐的投资人应提前做好投融资的一系列准备。专家预测,企业债券很可能是2002年债市发展的一个非常重要的,值得探索的领域,2002年国家进一步致力于拓展债券市场,政策明显向债市倾斜,标志性举措就是解除了对企业债券用途上的一系列限制。这并不仅仅意味着国债和政府项目发行的企业债券将大幅度复苏,同时还意味着将有更多的企业进入债券市场。
债券市场被激活
近期,中国移动通信发行的10年期50亿元浮息债券,首次将募集资金用于偿还银行贷款,突破了以往企业债券资金只能用于基建或技改的规定。紧随其后的广东核电发行的25亿元债券资金,也主要用于“归还塔桥贷款”。企业债券募集资金用于调整财务结构,对改善企业财务结构,降低发行费用十分重要。如果更进一步说,这样的突破对国有企业改革、对商业银行改革都会产生深远影响。在资金用途的突破透露出市场化的气息。
有专业人员分析,近期企业债券面上突破性的表现实际上反映了管理层发展这块市场的决心越来越迫切。去年的创新还属于局部的、低层次的,但为以后市场规模的扩大、品种的丰富、优秀主体的进入铺垫了道路。
此外,《企业债券管理条例》今年将有可能出台。据有关方面透露,新条例将要在三个方面有所突破:企业债券的发行方式将由过去的审批制变为核准制;利率将进一步市场化;明确规定企业债券信用等级的差异对债券利率的影响。无疑,新条例的出台将会放宽债券募集资金用途,扩大发债主体范围,这将为债券市场注入新的生机。
债券融资正当时
应该看到,中国股票市场的高速发展的同时,债券市场,特别是企业债券市场的发展规模却没有得到相应的发展,从而使得整个资本市场发展极不平衡,企业债券市场亟待进一步的发展。目前我国的企业债券市场,不论是市场规模,发育程度还是品种设置都远远不能适应市场经济发展的需要,在一些地区造成的负面影响已相当明显,对我国资本市场整体协调发展也极为不利。近来,要求重建债券市场的呼声强烈。专家预测,企业债券很可能是2002年债市发展的一个非常重要的,值得探索的领域。
随着2月降息的作用,当前一年期银行贷款利率为5.04%,3年期银行贷款利率5.49%,5年期以上贷款利率为5.76%,与之相比,即使加上约一个百分点的发行费用,发债成本通常还要比贷款利率低出不少。以2001年12月31日发行的25亿元7年期01广核债券为例,年利率仅为4.12%,比同档次贷款利率仍低一个百分点左右。由于发行企业债券与股权融资相比,有着手续比较简便,成本低廉的特点,因此企业发行债券的积极性非常高涨。从投资资金角度看,目前股票一级市场约有5000亿元左右的游资需要寻找出路,保险公司约有3300亿元的保费需要寻找增值途径,共同基金有700 亿元,城乡居民储蓄7000亿元,还有企业自有资金,这些都为企业债券市场的发展提供了广阔的空间。
完善融资的需求
实际上,企业债券在我国应该有广阔的发展空间。首先,扩大固定资产投资,刺激宏观经济增长仍是未来一段时间的政策方向,作为企业债券是增加固定资产投资的一个重要渠道,理应有进一步发展的可能。另外,地方金融市场资金需求矛盾日趋紧张,企业特别是中小企业很难找到一个有效的融资途径,在经济发展中日益明显,企业缺乏融资渠道后,势必引发出其他矛盾。发行债券是企业的重要融资方式,其成本低于银行贷款,并且从某种角度看也低于股票。企业不能发行债券,就会更多地依赖银行信贷,致使银行经营压力增大,储蓄存款也不能适当分流,显然不利于银行改善经营;也不利于扩大内需,并且有碍于推进金融的市场化改革;进而也就严重阻碍了资本市场的完善。在目前商业银行“借贷”,利率较低的情况下,发展企业债券也是一个非常好的机会。
为此,金融专家呼吁,发行债券是企业最好的一个融资方式,旧的企业债券管理条例已不再适应当前经济环境。要求迅速改弦易辙,开放并激活企业债券市场。
近期投资有决窍
有专业人士提醒,宏观经济运行、经济政策层面、市场资金供求及汇率走势等方面分析来看,利率此次下调之后,将进入一个较长时间的低位徘徊时期。
应注意,在购买企业债券时,应选择中期(一年以上至五年)债券。避开短期债券,可以保证近期有一个较高的收益水平。避开长期债券,有利于规避利率跨经济周期的不确定风险。
其次,从持债品种上来讲,应尽量选择固定利率债券。同期浮动利率债券的利率水平一般都低于固定利率债券,所以在利率稳定的趋势下,再选择浮动利率债券就不够明智了。
第三,在市场交易中,应注意发掘那些修正持久期相对较长、市场现价被低估的固定利率债券品种加以投资,以便获取利率变动后的价差收益。