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近期,证券投资基金扩容速度明显加快,在刚刚过去的8个交易周内就有7只基金获准扩募。开放式基金国泰金鹰刚刚登场亮相,鹏华、易方达就推出发行方案。同时,封闭式基金发行脚步也在加快,科瑞、丰和、景业、久富、久嘉等5只基金已经或正准备发行与扩募,市场正在迎来一个基金扩容的高峰。
但与之相应的是,红火的扩容热潮并没有燃起投资者的购买热情,相反,证券投资基金市场却出现了少有的低迷。开放式基金发行受到冷落,封闭式基金刚上市就跌破发行价。基金业正面临巨大的市场挑战。
基金市场不景气的最直接原因是近期证监会公布的新股配售方案中将基金排除在外。这样做虽然可以避免基金持有人通过持有基金两次享受配售利润,但极大打击了基金持有人的投资热情。致使二级市场基金成交量稀疏、价格持续下跌,60%以上基金处于折价状态。尽管基金业者在呼唤恢复基金配售权利,但政策面目前没有反应,投资者在观望中仍然保持对基金的距离。
配售政策影响有限
笔者认为虽然配售政策对基金的吸引力有一定影响,但影响程度毕竟有限。这是因为:
(1)目前深沪流通市值1.3万亿左右,深沪市场账户6600万户,如果新股配售比例为50%,发行流通股本1 个亿,中签率仅为0.006%,即使配售比例为100%,中签率也只为0.012%,收益十分有限,而投资者持股风险会相对加大。
(2)由于基金的规模优势,参与配售新股中签获利的可能性远远大于普通投资者,这部分新股中签收益将通过基金净值的增加而使投资者受益。
所以,基金持有者不应对目前的“配售”政策过分悲观。
四大因素制约发展
目前造成基金市场身陷困境的原因还有许多,其中主要有以下几点:
第一、股票市场2001年7月份以后的下调,使基金净值大幅下降,业绩出现滑坡。2001年终分红基金数量锐减,投资者信心受挫。而今年春节后的反弹行情中,基金重仓股表现平平,基金普遍持仓较轻,业绩没有明显改观,投资者在基金品种上看不到赚钱效应,基金市场必然遭到冷落。
第二、由于目前封闭式基金市场80%左右的基金价格跌破1元,而新发行或扩募的基金价格在1.01元,发行价与市场价之间的倒挂造成基金发行时无人问津,承销商只能如数包销,而基金上市后即跌破发行价。
第三、有关基金黑幕争论之后,管理层明显加强对基金操作的监管力度,加之股市政策面尚有许多不确定因素,基金经理普遍采取部分建仓,组合投资策略,分散投资风险。从2002 年一季度分析,封闭式基金持股比例从去年四季度的47.7%只提高到52.12%,基金行业投资集中度小幅下降,华安、南方等10只基金均出现明显的拆出资金行为。首批开放式基金持有股票、债券、现金比例为各占30%左右。华安创新十大重仓股合计占净值比例13.81%,第一大重仓股深能源仅为2.32%;南方稳健成长十大重仓股占净值比例为11.55%,第一大重仓股深圳机场仅为1.74%;华夏成长十大重仓股占净值比例为10.89%;第一大重仓股贵州茅台仅为1.93%。
以上情况表明,基金经理对后市不甚乐观,普遍采取了防守型投资策略,影响了投资者对基金的投资兴趣。
第四、目前市场投资理念尚不成熟,许多股民仍然看重急功近利的投机品种,一夜暴富心态普遍存在。基金净值虽然与股票走势有关,但基金的行情一般比股市滞后,特别是在震荡市中往往不被市场重视,甚至出现价值低估。
短期仍会低迷徘徊
从短期看,基金市场有可能仍然会在低迷中徘徊,其走出低谷需要一定的条件。一则需要股市环境的一步好转,带动基金业绩的普遍上扬;二则基金公司需要提升内在质量,采取有效措施提高运作透明度,树立基金公司在公众投资者中的威望;三则改革现有的管理费率提取机制。以开放式基金为例,其申购赎回费率在2%左右,加上1.5%的管理费,0.25%的托管费,持有开放式基金一年的成本近3.5%以上,大大降低了开放式基金的吸引力。应降低基金管理成本,通过奖优罚劣,真正提高基金公开理财水平,提高投资者对基金的信任度。
今年一季度基金季报显示其持股行业结构正在积极调整,基金经理们为手中的闲置资金四处找出路,虽然持股比例不重,但反映出稳健的投资理念日趋成熟。日前南方稳健成长公布10派0.25元的分红方案,半年实现分红实际收益率超过银行一年期定期储蓄存款利率,接近刚发行的三年期凭证式国债2.42%年收益利水平,其成长势头不可小觑。