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1999年以来,申购新股已成为许多机构和散户获取无风险收益的重要手段,而且申购新股的收益率远远高于同期的银行存款和贷款利率。如2000年,机构申购新股的收益率为26.84%,散户申购新股的收益率为20.13%(这主要是清算制度的差异,机构申购新股的资金冻结时间一般为三天,而散户申购新股的资金冻结时间为四天),2001年新股申购的收益率和2000年相比尽管大幅降低,但依然大大高于同期的银行存贷款利率,2001年机构申购新股的收益率为11.73%,散户申购新股的收益率为8.799%。
因此,申购新股应成为机构投资者重要的投资策略,特别是在2002年证券市场存在很多变数和不确定性因素,而二级市场投资难以获得预期收益的市况下,机构投资者更应该研究新股申购策略,获得稳健的无风险收益。 2002年新股发行环境
由于2001年6月以来,深沪两市大盘出现了深幅调整,新股发行的速度大大减缓。一般来说,二级市场行情的好坏与一级市场的新股发行呈十分密切的正相关关系。(参见表)
如果2002年二级市场没有一定的表现,新股发行速度、家数和募集资金将较2001年继续减少。尽管2002年1月以来,国家出台了一些稳定股市的政策,而且股票市场也出现了一定幅度的反弹行情,但是大盘走出较大行情的可能性不大,这决定了2002年的新股发行有可能略微超过2001年的水平,但难以达到2000年的水平。
而且2002年的新股发行市场还有以特点:
1、部分超级大盘股如招商银行已经发行,中国联通、中石油等也有可能在2002年发行,此外,部分保险公司和证券公司极有可能在2002年发行上市,这是2002年新股发行的重要趋势和特点。
2、2002年新股发行制度有可能继续市场化,如引入新股发行的拍卖制等。
3、有些新股有可能出现认购不足或者认购被套的情况。
4、新股发行采取按流通市值配售的方式(但配售的比例目前还未确定),即使不是全额配售给二级市场的投资者,也会使一级市场申购资金的收益率下降。今年新股收益率5-7%
由于我们预计2002年新股发行的速度将和2001年持平,如果新股发行实行按流通市值配售的方式,2002年新股申购的收益率将有可能有一定幅度的降低。我们预测,2002年机构申购新股的收益率有可能降低到5-7%之间。
高限:2001年新股发行共84家,我们分析预计2002年新股发行的家数将在72家左右,平均每月为6家(这是高限)。如果2002年下半年能出现一定的反弹行情,发行家数可能超过70家,但总数不会超过2001年;(2)由于发行市盈率下降,散户申购新股的门槛降低,新股申购的中签率将维持在2001年12月的0.1%左右的水平,而单只新股申购的收益率也将维持在0.22%-0.3%之间(2001年单只新股申购平均的收益率为0.419%,但2001年12月只有0.1965%)。那么,2002年申购新股的全部收益率最高可达21.6%,机构申购新股最高的收益率可达到7.2%。
低线:假定2002年新股发行受到二级市场低迷影响,每月只能发行5家,全年发行60家,单只新股申购的收益率只有0.22%,那么2002年新股申购全部的收益率为13.2%,单个机构新股申购的收益率为4.4%。考虑到一些大盘股的发行收益率可能提高,我们进行修正后,将2002年申购新股的收益率调整到5%左右。
因此,2002年机构申购新股的收益率大致在5-7%之间。
同时,大盘股的申购将成为2002年新股申购最重要的利润来源。如2001年12月申购华能国际的收益率达到0.2725%,而其他新股申购的收益率还没有达到0.2%,而近期发行的招商银行中签率达到了1.2%,晚一天发行的宝钛股份中签率只有0.18%,因此申购大盘蓝筹股的收益率将超过小盘股。 2002年新股申购策略
1、积极参加低价中盘新股认购。
2、行业较好、盈利能力较强的超级大盘股应成为2002年新股申购的重点。
3、如果新股发行拿出一部分按照流通市值配售的话,对机构来说应该将一部分资金分配在二级市场购买一些风险较小的大盘蓝筹股,形成一定的抗市场风险较强的流通市值,同时再拿出一定的资金参与一级市场的申购。