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摩根斯坦利首席经济学家Stephen Roach撰文称,世界经济增长点在在今后十年间将成为稀缺资源。美国,这个上个世纪九十年代中期以来公认的经济增长引擎,可能遭遇重重阻力。欧洲和日本,特别是日本,不大可能有能力填补美国的空缺。因此这个责任就落在了发展中国家肩上。迄今为止,这些国家的主要经济增长还严重依赖于向工业化程度高的国家出口原材料。随着发达国家经济的衰退,发展中国家别无选择,寻找新的经济增长点成为它们的当务之急,这也许是全球经济走出衰退泥潭的唯一出路。
以美国为中心的经济增长动力已经成为昨日黄花。美国巨大的经常性帐目赤字和贸易逆差都是美国经济衰退的信号。世界经济正试图冲出低迷,回归复苏,但复苏伊始就遇到美国2001年第4季度占GDP的4.1%的经常性帐目赤字。这个数字在1998年末时只有2.7%,那时美国在世界经济从金融危机中复苏的过程中充当了领军人物。那时,美国虽然遭到了金融危机的重创,全球经济发展的不均衡性仍然为美国留下了充分的发展空间。但是,现在事过境迁。如果继续以美国为全球经济中心,美国的经常性帐目赤字在2003年将达到占GDP的6%。那就是说,这个庞大的赤字需要外国资本以每天20亿美元的速度注入资金才能达到平衡。根据历史经验,经常性帐目赤字的上限通常是5%。Roach对美国是否有能力超越这个极限表示怀疑。
Roach认为,全球经济的即将面临的衰退表现在以下三个方面:美国经济增长速度放缓、世界其他地区经济增长加速、美元颓势难改。只有在这些因素的相互作用下,美国的庞大经常性帐目赤字有才可能缩小。但是全球经济的增长问题不是仅仅靠调整美国的经常性帐目赤字就可以解决的,而且,目前种种不利因素汇集,阻碍美国和日本经济的复苏,影响欧洲经济的飞跃。
根据Roach的理论,影响美国经济的不利因素主要有两个:一是生产力的增长呈减缓趋势;二是泡沫经济的虚假繁荣迅速衰退。生产力增长乏力有三个原因:经过上个世纪九十年代的疯狂扩张,IT业如今一蹶不振;非生产性军费开支的膨胀以及“9.11”事件后公司经营成本,特别是额外物流成本的增加。目前需要做的事情包括清除个人和公司的债务负担、增加家庭储蓄和增强公司的活力。这些措施对美国来说也许是良药。Roach预测美国经济增长在将来的3-5年内会降低到2.5%。这样的增长速度使美国很难再起到全球经济领头羊的作用。
日本的情况也好不到哪里去。日本已经陷入政治经济的恶性循环而不能自拔。该国的经济进入了缓慢的增长时期,可以预见的是,日本经济已经播下了下一次危机的种子。为了不至于越陷越深,日本急需改革。但是日本经济改革的力度却不尽人意,银行的呆坏帐不断。日本首相小泉的在经济问题上的一筹莫展使日本经济雪上加霜。因此,日本经济很难从上个世纪九十年代初开始的年增长1%的怪圈中挣脱出来。指望日本取代美国,拉动世界经济增长的想法无疑是异想天开。
与美国和日本相比,欧洲的经济形势要乐观得多。部分原因是由于欧洲在上个世纪九十年代还保持了一份难得的清醒,没有在表面上空前繁荣的信息技术业上头脑发热,因此欧洲的IT业至今发展空间巨大。另外,欧洲的收支平衡成绩单比美国要好得多。同时,欧洲在经济改革上取得的成就也开始显现出来。欧元的走势越来越坚挺就是一个最好的例证。欧洲货币联盟(EMU)成员国的税收、成本和物价稳定,促使该地区的生产效率提升、劳动力市场更加趋于灵活、股价稳步上扬。毫无疑问,欧洲的经济发展得益于上述因素的共同作用,而且将可能给欧洲带来每年2%的增长。但是即便如此,欧洲的经济增长与上个世纪九十年代相比,也只会增加一个百分点,这对消除美国和日本经济衰退所带来的负面影响于事无补。
在这种情况下,经济学家们只好把眼光转向发展中国家。Roach认为,过去30年世界经济发展的不均衡性终于使发展中国家认识到了发展本国经济的唯一出路就是刺激内需。但是,Roach同时指出,刺激内需发展经济谈何容易,而且短期内大多数发展中国家并没有做好准备。最有希望给世界带来惊喜的的国家是中国和印度。国际货币基金组织(IMF)的统计数据显示,中国和印度2001年的GDP总和相当于整个发展中国家总产值的45%,比拉丁美洲的22%多出一倍。
中国和印度在全球经济增长中所发挥的领导作用已经显现出来。2001年,这两个国家强劲的经济增长把全球经济从严重的经济衰退边缘拉了回来。根据IMF的统计,当年全球经济的平均增长率为2.5%,而中国和印度占了其中的44%。这两个国家都十分重视经济发展的初级阶段,即重视从外部需求中挖掘潜力。中国有机会成为世界主要的制造中心,而印度有潜力成为IT业产品的制造大户。这种发展所产生的结果就是,就业机会大大增加,国民收入稳步提高,从而拉动内需,刺激本国经济。由于中国和印度的人口占世界总人口的38%,它们对世界经济潜在的影响无法忽视。但是很遗憾,这种影响目前仍然没有完全发挥出来。
二十一世纪的头十年中,中国和印度成为全球新的经济增长点的可能性最大。美国作为全球经济引擎的作用消失后,除了中国和印度,暂时还没有其他更合适的国家或地区来填补空缺。对于工业化国家来说,这一点尤其正确,因为这些国家与美国一样,正面临经济增长势头放缓的问题,特别是美国和日本,经济短期内复苏的可能性微乎其微。因此,领导全球经济复苏的重任就落到了发展中世界的巨人—中国和印度—的肩上。Roach估计中国和印度的领导才华在大约3年内就会显示出来,但会在一定程度上受全球经济的长期低迷的影响。鉴于两国在2001年的杰出表现,它们有能力担负起振兴世界经济的重任。在业已成熟的市场上,公司如果希望继续盈利,除了把中国及印度当作新的经济增长点外,暂时别无出路。Roach还说,投资者也不应该错过这个机会。
世界经济一直没有停止寻找新的增长点。