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基金刚公布了一季度的持仓组合,因增仓太少被认为欠进取而招来一片骂声。其实说来说去无非是希望这支市场主力马上进场来抬轿子,为现时上下两难、处境微妙的大盘助一臂之力。但基金经理人早在为《基金黑幕》答辩时就有言在先:我们与其它投资者一样也要追逐利益最大化,并无拖市与造市的义务。只是偏偏有许多人老是天真地以为基金自降生起就有稳定市场与推高股指的使命,其实那不过是被舆论误导之下一厢情愿的想法而已。不错,管理层的确是一向态度鲜明地强调要超常规发展机构投资者,但毕竟从来没发令要基金什么点位不许抛股票、什么点位又必须买股票。关于基金应在中国证券市场担任何种角色,这里暂且放下不提,有一点倒是值得细加玩味的:为何大部分的基金对于增持似乎不甚积极?其实基金对于马年行情的看法还是在去年底今年初时就昭昭明示了的,简言之便是升幅有限、波段操作。既然认为升幅有限,大资金转身可能都来不及,不满仓就成情理中事了,否则波段操作就是一句空话。在这方面基金倒是言行一致的。表面看来是踏空,实际上是在计划之中。不要看这波反弹升了三百多点,掐头去尾,留下的获利空间是非常有限的。这是大资金与小资金运作上的不同之处。基金不仅大有大的难处,还要受更厉害的一条制约:信息披露制度化———公开、透明,三个月公布一次组合,操作还须由托管银行报证监会。基金重仓持有什么股,投资者心里都有本账。试问这种情况下基金敢继续增持重仓股,或者像深深房、江南重工主力那样对倒、抬拉吗?如果说在《基金黑幕》之前,或者去年一系列加强监管的动作之前,某些经理人尚敢造次的话,那在日趋规范化的今天,经理人是老实多了。政策上吹暖风是一回事,操作上的违规又是另一回事。比起私募基金等社会上的机构可以多开户、分仓及“打一枪换一个地方”等逃避监管的花样来,两者的自由度相差岂是二三个档次。基金若要开新仓,一要受成本的制约,二要受时间的限制。故此基金增援的对象大多集中在一些增发与新发股上,看来也是出于无奈的一种选择———非如此难以达到短时间收集大批筹码的目的,只是僧多粥少,增持的规模难免受到束缚。最后有必要提醒一句的是:一季度最后一个交易日深沪股指恰好处于近七周来的低点附近。假若这与基金的操作有关的话,即意味着:此前基金的组合比例可能并不如正式公布时的低。换言之,是从3月21日1693点跌至29日1596点的过程中基金出于“障眼法”的策略作了减磅的处理。理由当然是不言自明的。