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今年是第一次要求全体上市公司披露季报,在上市公司简短的、内容量并不太多的季报中,投资者如何从中获得有价值的信息呢?从投资决策的角度看,不应把季报当作“小年报”来读,在现今上市公司内外部环境急剧变化的情况下,应利用季报时间跨度短的优势,着重于对季报数据的有效性进行动态分析,对上市公司经营情况和发展潜力进行动态评估。
首先,考查重要经营事件的延续发展情况。一是扫尾投资项目的进展情况,在年报中经常出现类似投资项目尚在建设中,或已建设完还未产生效益之类的言语,这类项目扫尾阶段虽然投资额不大,但对上市公司未来的影响却很大,应予以关注;二是未完销售订单的执行情况,主要包括上市公司是否完全按订单要求执行,销售退货的数量和个中原因,以及销售现金的流入量等,以判断年报中已实现的销售收入是否正常及“含金量”有多大。
其次,结合行业的发展趋势进行分析。一个典型的案例是,深圳某公司因为整个行业环境的恶化,2000年下半年尚盈利1亿多,而2001年上半年大幅亏损近2亿,2001年下半年更是巨额亏损5个亿,其经营滑坡的速度之快令人难以置信。由此可见,这种行业变化对上市公司的影响非常明显。投资者应密切把握行业发展动向,以降低因上市公司业绩报告相对于行业变化的滞后性所带来的决策风险。主要考查:市场需求变化趋势,包括整体需求量的增减、需求层次和需求结构的变化等;行业结构的演化,包括竞争强度、潜在竞争者、上下游产业的发育程度以及替代产品的威胁程度等影响行业整体盈利水平的因素;主要竞争对手的发展情况。
第三,关注公司经营战略的执行情况。在年报中上市公司都有第二年的经营战略和计划安排,不可否认的是,在现代社会,战略管理已成为上市公司管理的核心,而战略执行情况则是上市公司能否实现业绩目标的保障,尤其是处于相同行业环境的上市公司,业绩相差数倍的现象更说明了其重要性。因此,投资者应把握战略的执行进度与计划安排是否吻合,战略实施效果是否达到预期目标等。
在发达国家的资本市场,季度报告的作用和年度报告几乎是同等重要,而在我国,由于上市公司季报披露才刚刚开始,不少投资者还没有意识到季报对分析上市公司经营状况的重要性。要充分利用好季报,不能简单沿用年报的分析方法,而应该结合季报时间特点,动态把握上市公司的内外部情况,只有这样才能发现真正具有成长潜力的公司,同时回避上市公司的经营风险。