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周一,郑州市场WT205收盘价1220,与上周收盘持平;而WT207合约则下跌较多,收盘1090,创下此合约挂牌以来的新低。究竟是什么原因造成WT207持续走低的局面呢?
WT205合约价格居高不下,是造成WT207合约每况愈下的直接原因。WT205的走强,引发了市场对WT205合约多头要在WT207合约上抛售的疑虑。这种疑虑使绝大多数市场参与者不敢看好WT207合约。在郑州市场的所有小麦合约中,WT207是最弱的一个,成交和持仓兴趣也最小。这在一定程度上反映了市场参与者的倾向。
我国小麦市场仍然处于供大于求的状况,这是WT207合约下跌的宏观原因。前不久结束的全国粮食局长会议透露的一个重要信息就是,粮食的推陈储新要作为今年粮食系统的工作重点,粮储企业要努力改善粮食库存结构,做好陈化粮、超储粮的处理工作。这意味着远期合约在今后仍面临着较大的现货压力,远期合约所面临的基本面更加严峻。近期由于主产区普通小麦出库轮换,导致市场供应量增加,普通小麦的到厂价格都有所下跌,跌幅在10-20元/吨。
今年1月以来我国小麦进口大幅增加。1-3月份,小麦累计进口数量为21万吨,虽然没有直接冲击国内普通小麦市场,但国产优质小麦的价格受到很大的影响,豫麦34、高优503、8901等国产优质麦的代表品种的价格,自去年底以来一直在缓缓下跌,目前徘徊在1120-1200之间。这也是造成期货市场小麦价格低迷的一个原因。
周一,WT207和WT209的差价达到创纪录的65点,令人大惑不解。毕竟,WT209比WT207面临更严峻的基本面。WT207上接的小麦完全可以抛在WT209上,而且从WT209合约开始,不完善粒小于等于10%的小麦都可以进入交割。何况,小麦仓单的仓储成本较低,两个相邻合约之间,不超过30点的差价是比较正常的,而超过30点,无论在理论上还是实际操作上,都存在套利的空间。
因此,对于WT207和WT209的差价达到65点,唯一的解释就是市场并不永远是正确的,价格肯定发生了扭曲,而且更多的是由于市场参与者的定势思维和习惯心理造成的。但这恰恰为我们提供了很好的跨月套利的机会,即买入WT207,同时卖出WT209。最近几个交易日,WT207合约的持仓兴趣增加明显,说明已有交易者注意到WT207合约价格的不合理之处。相信WT205合约交割后,WT207和WT209的差价会回到正常范围内。(一德期货麦冬)