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上周大盘出现回调,基金净值跟随下跌,并且跌幅较大。50只封闭式基金的净值总额较上周末的751.27亿元下跌9.28亿元,跌幅为1.24%。招商银行虽然全周下跌4.07%,使基金净值损失了4600多万元,但相比前周对基金净值的影响程度已大降。究竟是什么原因使基金净值较少见地如此接近大盘涨跌幅度呢?从上周刚刚公布的一季度投资组合公告中,我们很难找到答案,而且在上周的跌幅榜上也没有看到哪只是基金重仓股。
就单只基金而言,上周51只封闭式基金全部出现净值下跌,跌幅小于1%的有10只,几乎都是20亿规模以上的基金,而三只开放式基金跌幅都不大。这些基金仓位普遍不重,只有金泰和同盛3月底持股比例超过了50%,后者持股比例只有51%。它们的抗跌很容易理解。当然,这样的数据也说明中大盘基金普遍比较谨慎。跌幅超过2%的有3只,分别为兴业2.34%,金元2.28%,隆元2.22%。这样的跌幅有点让人匪夷所思。以兴业为例,该基金投资策略分散,较多持有绩优股,而且仓位不重,本不该出现净值跌幅明显超过大盘的情况。是什么使小盘基金的净值表现如此不佳呢?
最容易想到的原因就是一些基金在3月底之后有增仓行为。然而基金一段时间以来是相对谨慎的,即便增仓也不至于花很短时间内追高买入,况且前周基金净值在剔除招行上市的影响下仍远低于大盘波幅。更大的可能性是基金减持造成净值波动幅度超过大盘。我们发现,一季度增仓最明显的大多是一些后设立的基金以及一些小盘基金。在增仓比重超过10%的20只基金中,只有7只是超过20亿规模的基金,其中还有3只指数型基金。而一个季度以来,净值涨幅超过大盘的17只基金中也只有7只20亿规模以上的基金。
根据以往规律,基金净值下跌超过大盘往往存在减持的可能,比如去年安系减持东方电子时就出现过这种情况。另外,从市场热点运作看,带领大盘反弹的热点板块正在逐步退潮,也显示出1月底开始运作的一些增量资金有派发的迹象。因此不排除基金在上周有减持的可能。
更要提醒投资者的是,我们一直建议把安系基金作为风向标,它们对市场的判断很值得认可,安系基金近期趋于谨慎。今年以来,在净值增长排名上,老基金中只有安系基金净值涨幅全超过了大盘,安系基金很好地把握了今年的大盘节奏。从其一季度投资组合看,除了安久外,另3只基金持股都不超过50%,安瑞增仓幅度虽大,但持股比重还没超过40%。这说明该系基金近期投资思路较谨慎。